10月是傳統(tǒng)的需求旺季，市場供需矛盾暫時得到一定程度緩解，加上QE3重啟帶動大宗商品反彈，期間大口徑無縫鋼管價格、無縫鋼管價格上漲明顯。我們先前指出“金九”需求雖略有回暖，但較于鋼鐵行業(yè)嚴重的供給過剩壓力，其恢復程度明顯低于市場預期。行業(yè)基本面沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，大口徑無縫鋼管價格上漲的基礎并不牢靠。節(jié)前最后一周大口徑無縫鋼管價格再現(xiàn)小幅回調(diào)，預計后期隨著鋼廠資源的集中到貨，商家年底還貸壓力漸增，四季度大口徑無縫鋼管價格可能重新面臨下行壓力。
大口徑無縫鋼管價格、無縫鋼管價格10月借勢上漲，鋼材盈利略有改善，但后期需求仍將因季節(jié)性原因趨弱，大口徑無縫鋼管價格及產(chǎn)品盈利依然有回落空間�！敖鹁拧币潦迹瑐鹘y(tǒng)旺季需求略有好轉、發(fā)改委批復逾萬億元基建項目以及美國QE3政策推出等因素的刺激，綜合大口徑無縫鋼管價格月末報3767元/噸，月漲幅約7%。受大口徑無縫鋼管價格大幅上漲帶動，10月無縫鋼管價格也持續(xù)走高，尤其是前提跌幅較大的進口無縫鋼管價格，反彈最為明顯，月底唐山鐵精粉和印度粉礦的價格分別為878元/噸和840元/噸，較月初分別回升4%和17%。據(jù)測算，10月主要鋼材品種盈利出現(xiàn)改善，螺紋鋼、熱卷、冷板的測算月均加權利潤分別為110元/噸、-166元/噸、256元/噸，月漲幅分別為176元/噸、94元/噸、104元/噸。根據(jù)我們的關鍵假設表來看，四季度行業(yè)利空因素仍未消除，后期無縫鋼管價格、大口徑無縫鋼管價格均仍面臨下行壓力，模型測算四季度無縫鋼管價格下調(diào)約44元/噸，螺紋鋼、熱卷、冷板的價格分別下調(diào)19元/噸、51元/噸和10元/噸，對應季噸鋼毛利分別約為-15元/噸、-190元/噸和215元/噸。
鋼材產(chǎn)量繼續(xù)高位，社會庫存因貿(mào)易商加大資金回籠、建筑工地趕工而有所回落。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為185.65萬噸，旬環(huán)比下降2.01%，但從歷史數(shù)據(jù)來看，仍處于較高水平。同時，因本月大口徑無縫鋼管價格反彈上漲，商家借機出貨，加上今年以來在資金鏈縮緊的壓力下，市場訂貨積極性不高，10月社會庫存總量繼續(xù)下滑，月末報1306萬噸，環(huán)比下降150萬噸。需求方面，“金九銀十”是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)需求旺季，以長材為例，多數(shù)建筑工地需要趕在冬季來臨前趕工，市場前期對于“金九”寄予厚望，但從整個九月的數(shù)據(jù)指標來看，需求雖然略有好轉，但明顯低于市場預期，預計后期還將隨著季節(jié)性的因素減弱。
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