近期，早在2007年發(fā)行的老轉(zhuǎn)債山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債因即將到期再度進入投資者視線。由于最初30億規(guī)模的山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債上市后轉(zhuǎn)股或回售金額僅為10萬元，意味著在下月中旬該轉(zhuǎn)債到期后，山東20號無縫鋼管方面很可能將面臨將近34億元的償付款。盡管公司賬面現(xiàn)金較為充足，支付這筆費用并非難事，但鋼鐵行業(yè)承壓已久，公司不得不面對股價低迷無人轉(zhuǎn)股而“回吐”巨款的遺憾。
近期，山東20號無縫鋼管已兩次發(fā)布轉(zhuǎn)債到期提示公告，稱山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債將于11月29日停止交易，宣告了這支老牌轉(zhuǎn)債即將告別市場。在目前上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債中，山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債可謂“年份”最久的轉(zhuǎn)債。該轉(zhuǎn)債于2007年12月28日上市，至2012年12月13日到期，發(fā)行數(shù)量3000萬張，對應(yīng)規(guī)模30億元，初始轉(zhuǎn)股價格20.8元/股。根據(jù)到期償還的條款設(shè)置，上市公司在山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債期滿后5個工作日內(nèi)按可轉(zhuǎn)債票面金額的110%加當期利息，贖回尚未轉(zhuǎn)股的全部可轉(zhuǎn)債。按照山東20號無縫鋼管公告，“山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債”到期本息合計112.0元/張（含稅）。而在第三季度末，累計轉(zhuǎn)股的山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債僅為10.34萬元，選擇回售的僅2500元，期末尚有超過29.99億元的山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債流通。
這正是山東20號無縫鋼管可能要面臨的兌付壓力。在目前可轉(zhuǎn)債市場上，山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債長期因為正股價遠遠低于轉(zhuǎn)股價而無人轉(zhuǎn)股，由此，目前的持有人選擇持有到期將是大概率事件�！霸谀壳吧鲜械目赊D(zhuǎn)債中，山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債體現(xiàn)為明顯的債性，基本可以視為固定收益?zhèn)��！?一位券商金融工程分析人士指出。去年11月24日起，山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債因為公開增發(fā)而執(zhí)行新的轉(zhuǎn)股價，由調(diào)整前的9.36元下降至7.57元。當日公司收盤價3.7元，幾乎相當于轉(zhuǎn)股價的對折，此后公司股價更是一瀉千里，在今年1月5日創(chuàng)下新低2.75元。昨日公司收盤價2.37元僅相當于轉(zhuǎn)股價的三成。
如此股價不觸發(fā)回售亦難。2011年12月14日，山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債進入最后一個計息年度，由于債券持有人在每個計息年度內(nèi)可行使回售權(quán)一次，由此公司持續(xù)下跌的股價表現(xiàn)自然觸發(fā)回售，從12月14日截至2012年2月2日，“連續(xù)30個交易日收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價70%的”條件正式滿足。當時公司給出的回售價為含稅價格102元/張。顯然，由于不到一年之后山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債即將到期，公司給出的到期贖回價格高達112元/張，此番回售觸發(fā)自然響應(yīng)者寥寥，僅有1張山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債選擇回售。
由于正股價格、轉(zhuǎn)股價長期“倒掛”，依靠正股價格上漲“緩解”回售壓力的可能性較低，公司方面亦不做此類想法，這一情況也讓山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債每個計息年度公司均會觸發(fā)回售。且從歷史情況看，每次觸發(fā)回售，選擇回售者可謂少數(shù)中的少數(shù)，因此至今累計僅有2500元。一方面是正股價格“積弱難返”無人轉(zhuǎn)股，一方面是回售價格較到期贖回價格顯得過于“便宜”而回售者稀少，由此山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債在即將到期之際依然有將近30億元的規(guī)模，按照112元/張的償付價格，山東20號無縫鋼管方面到期兌付額將近34元。
由此，上述分析人士亦指出，結(jié)合實際情況，目前轉(zhuǎn)債持有者選擇到期接受公司兌付將是大概率事件，而由于山東20號無縫鋼管三季度末賬面上有超過80億元的貨幣資金，兌付壓力并不大。同時，從投資角度，個人投資者現(xiàn)時介入獲利有限�！澳壳吧綎|20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債價格111.45元，作為個人投資者，因為112元/張的價格為含稅價，扣稅后收益率有限，現(xiàn)在介入意義不大。”上述分析人士表示。而當11月29日山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債停止交易后，盡管理論上賦予了投資者轉(zhuǎn)股時間，但因為股價倒掛，選擇轉(zhuǎn)股將意味著蒙受損失，屆時轉(zhuǎn)債持有者到期后應(yīng)選擇由公司進行償還。
除今年底即將到期的山東20號無縫鋼管轉(zhuǎn)債，新鋼轉(zhuǎn)債作為目前“第二資深”的上市公司可轉(zhuǎn)債，將于明年8月20日到期，其面臨的形勢更不容樂觀。公司現(xiàn)處于回售期，今年9月19日起，公司執(zhí)行修正后新的轉(zhuǎn)股價5.88元/股，對應(yīng)回售觸發(fā)價4.116元。自10月26日至昨日，公司已連續(xù)12個交易日跌破上述紅線，最新股價收于3.77元�！坝捎诠久媾R著修正后轉(zhuǎn)股價不得低于每股凈資產(chǎn)的底線，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)股價格已無法再向下修正，除非凈資產(chǎn)數(shù)值發(fā)生變化。”有分析人士指出。目前新鋼轉(zhuǎn)債尚有27.6億元的規(guī)模。
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